CTR được định giá bao nhiêu?

Ba phương pháp định giá, một vùng giá hội tụ: Điều gì đang diễn ra với cổ phiếu CTR?

Dù sử dụng các phương pháp định giá khác nhau, ba báo cáo phân tích mới nhất từ SSI, Mirae Asset và Eldian Capital đều đưa ra mức giá mục tiêu khá tương đồng đối với cổ phiếu CTR – Tổng CTCP Công trình Viettel (HOSE: CTR). Điều này cho thấy sự đồng thuận tương đối cao của các tổ chức phân tích về triển vọng trung hạn của doanh nghiệp.

Doanh nghiệp hạ tầng viễn thông đang chuyển mình mạnh mẽ

CTR là doanh nghiệp có nền tảng lâu năm trong lĩnh vực xây lắp và vận hành hạ tầng viễn thông. Trong những năm gần đây, công ty đẩy mạnh mở rộng sang mô hình TowerCo – cho thuê hạ tầng trạm, được xem là động lực tăng trưởng dài hạn nhờ nhu cầu mở rộng mạng lưới và triển khai 5G tại Việt Nam.

Bên cạnh đó, CTR còn phát triển mảng giải pháp và dịch vụ kỹ thuật, trong đó điện mặt trời áp mái là một trong những hướng đi được thị trường quan tâm. Đáng chú ý, doanh thu ngoài Viettel tăng trưởng nhanh và hiện đã chiếm khoảng một nửa tổng doanh thu, giúp giảm dần mức độ phụ thuộc vào khách hàng truyền thống.

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 duy trì đà tăng trưởng

Theo báo cáo tài chính 9 tháng đầu năm 2025, CTR ghi nhận:

• Doanh thu thuần đạt 9.940 tỷ đồng,

• Lợi nhuận sau thuế đạt 436 tỷ đồng,

• Doanh thu mảng hạ tầng cho thuê tăng khoảng 41% so với cùng kỳ.

Tính đến cuối quý III/2025, CTR sở hữu và quản lý 11.329 trạm BTS trên toàn quốc. Đặc biệt, doanh thu ngoài Viettel đạt 5.069 tỷ đồng, tăng 46%, chiếm khoảng 51% tổng doanh thu, phản ánh hiệu quả chiến lược đa dạng hóa khách hàng.

Định giá từ các tổ chức tài chính: Giá mục tiêu hội tụ

Ba tổ chức tài chính lớn hiện đang đưa ra mức giá mục tiêu cho cổ phiếu CTR như sau:

• SSI (04/11/2025): 102.000 đồng/cổ phiếu

• Mirae Asset (12/11/2025): 103.000 đồng/cổ phiếu

• Eldian Capital (12/01/2026): 107.865 đồng/cổ phiếu

Như vậy, vùng định giá của CTR đang nằm trong khoảng 102.000 – 107.865 đồng/cổ phiếu. Nếu lấy mức trung bình đơn giản, giá mục tiêu xấp xỉ 104.000 đồng/cổ phiếu.

Eldian Capital: Đặt cược vào câu chuyện TowerCo dài hạn

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Eldian Capital tiếp cận CTR theo góc nhìn TowerCo dài hạn. Theo Eldian, tỷ lệ thâm nhập mô hình TowerCo tại Việt Nam hiện vẫn còn thấp, trong khi dư địa tăng số lượng trạm và nâng cao tỷ lệ dùng chung được kỳ vọng sẽ mở rộng cùng lộ trình triển khai 5G.

Eldian định giá CTR theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), với các giả định gồm beta 0,90, WACC 12,7% và tăng trưởng dài hạn 3%. Kết quả, tổ chức này đưa ra khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 107.865 đồng/cổ phiếu.

Mirae Asset: Kỳ vọng tăng trưởng từ 5G và doanh thu ngoài Viettel

Mirae Asset tập trung phân tích vào tăng trưởng doanh thu ngoài Viettel và triển vọng của mảng TowerCo. Theo Mirae Asset, năm 2026 có thể được hỗ trợ bởi làn sóng đầu tư 5G, giúp mảng xây dựng hạ tầng hồi phục, trong khi mảng hạ tầng cho thuê tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao.

Về định giá, Mirae Asset sử dụng P/E tham chiếu trung bình 5 năm, điều chỉnh về 18,5 lần, đồng thời cập nhật các giả định về beta và lãi suất phi rủi ro. Trên cơ sở đó, Mirae Asset đưa ra khuyến nghị Tăng tỷ trọng, với giá mục tiêu 103.000 đồng/cổ phiếu.

SSI: Nhấn mạnh tăng trưởng lợi nhuận ổn định giai đoạn 2025–2026

SSI giữ quan điểm Khả quan đối với CTR, dựa trên triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tương đối ổn định trong giai đoạn 2025–2026. Theo SSI, các động lực chính đến từ hạ tầng cho thuê BTS, điện mặt trời và tiến độ xây dựng trạm BTS bám sát kế hoạch.

SSI dự phóng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tăng khoảng 12–13% mỗi năm. Cụ thể, năm 2025, doanh thu ước đạt 13.867 tỷ đồng, NPATMI 606,6 tỷ đồng; năm 2026, doanh thu dự kiến 15.041 tỷ đồng, NPATMI 677,1 tỷ đồng. Trên cơ sở đó, SSI đưa ra giá mục tiêu 12 tháng là 102.000 đồng/cổ phiếu.

Rủi ro cần theo dõi

Bên cạnh các yếu tố tích cực, các báo cáo cũng lưu ý một số rủi ro đối với CTR, bao gồm: giá trị hợp đồng xây dựng dân dụng suy yếu, khách hàng chậm thanh toán trong mảng B2B, và nhu cầu BTS thấp hơn kỳ vọng, có thể ảnh hưởng đến dòng tiền và tốc độ tăng trưởng.

Định giá là tham chiếu, không phải đảm bảo

Các chuyên gia cho rằng, định giá đóng vai trò như một “la bàn”, giúp nhà đầu tư hình dung giá trị hợp lý của doanh nghiệp. Tuy nhiên, giá cổ phiếu trên thị trường còn chịu tác động bởi cung – cầu, dòng tiền, thông tin vĩ mô, tâm lý thị trường và thời gian nắm giữ của từng nhà đầu tư.

Để hướng tới lợi nhuận bền vững và kiểm soát rủi ro, nhà đầu tư cần kết hợp phân tích định giá với quản trị danh mục và chiến lược phù hợp với khẩu vị rủi ro của mình.

Tác giả: WikiMoney Team